家电企业三季度回暖 销售费用呈下降趋势

    随着家用电器需求的逐步回升，A股家电股经过长期调整后也开始出现逐渐回暖的迹象。近日在大盘震荡整理背景下，家电板块整体跑赢大盘。接受记者采访的行业人士表示，由于家电行业终端消费在需求拉动作用下开始逐渐好转，行业三季度业绩表现将好于上半年。行业触底回升之际，也正是布局之时，三季报业绩超预期将是个股行情的催化剂。

    三季度收入增速转正

    上半年，受房地产市场低迷、家电以旧换新政策退出等多种因素叠加的影响，家用电器行业的发展形势较为严峻。经过一段时间调整后，随着终端销量的回暖，行业三季度收入有望从二季度的同比下滑改善至同比上升。

    申银万国证券分析师周海晨认为，家电行业三季度整体需求状况较前期有所恢复，预计行业收入增速将同比好转，收入同比增速将从二季度的同比下滑5%改善至同比增长3.9%。但受补贴新政推出清理渠道非补贴产品库存的影响，行业出货量数据低于市场预期。国金证券分析师王晓莹也表示，尽管三季度家电行业销量未有超预期表现，但原材料成本降幅超预期，加之白电和厨卫电器行业有较好的竞争格局，因此中报优良的公司三季报将依然优良。

    另外，部分龙头企业在去年第三季度甚至今年上半年因去库存或大力度促销而影响同期收入增速或利润率水平，三季度同比或环比净利润增速出现比较明显的好转。

    目前已公布三季报预告的家电企业的业绩，基本符合市场预期。统计数据显示，截止昨日，家电行业中共有35只个股披露三季报预告，其中业绩同比上升的达到20家，占总数的57%。其中，中报靓丽的深康佳前三季度继续保持增长势头，并同比扭亏;二季度业绩同比下滑的苏泊尔预计前三季度净利润最高可同比上升10%。此外，同洲电子、老板电器三季度继续保持稳定增长势头。

    家电行业三季度业绩表现将好于上半年，中金公司分析师何伟表示，首先受益节能补贴政策带动消费升级;其次，电商打乱渠道竞争结构，渠道议价能力下降，家电企业销售费用呈现下降趋势;最后，彩电和厨电需求回暖，冰洗空产品提价。

    关注业绩超预期公司

    正是由于市场预期的转好，家电股近期出现强于大势的表现。有分析指出，不排除有资金在行业处在景气度拐点时进行建仓操作。相比之下，在即将公布的三季报中，业绩超市场预期的个股值得关注。

    全年业绩确定性较高的行业龙头在季报期将显示出较好的防御属性。周海晨指出，终端需求处于弱改善状态，而随着四季度的低基数效应以及11月底家电下乡退出的翘尾因素，四季度行业销量同比增速将有望改善，不过仍需警惕原材料价格上涨的趋势，目前对该行业依旧看好。

    结合三季报预期，可关注业务同比改善、空调业务增长超预期的青岛海尔，空调行业中业绩最确定的格力电器，黑电需求好转、竞争态势趋缓的行业龙头的海信电器，以及受益地产销售复苏，行业集中度提升的老板电器。

    在选股方面，券商观点高度一致。长江证券分析师朱政表示，随着终端销量的逐步回暖，家电板块业绩分化仍有望持续，龙头优势逐步彰显，业绩增速具有更强确定性。首推具有较强业绩确定性或三季度业绩超预期的企业。