苏宁大中并购谈判破裂“另有隐情”

    苏宁的一纸公告终止了和大中长达一年的“恋情”。这不仅让一直关注此事的媒体大呼意外，也让深置其中的业内人士感到突然。

    对此，有不愿具名的业内人士对某网站表示，除了在收购价格的分歧之外，并购完成后的品牌运作和收购款项的支付方式也是谈判破裂的关键所在。

双方谈判突然破裂

    苏宁12月12日下午突然把已安装在大中电器门店的POS机和监视器拆除卸走，同时将派驻大中的苏宁人员撤离，我们就感到苏宁收购大中遇到了问题，但没想到终止公告会这么快就公布。”12月13日，有彩电厂家经理对某网站表示，供应商们都已知道苏宁派员工进驻北京大中电器的事情，认为苏宁收购大中已进入扫尾阶段，是板上钉钉、迟早的事了。很多厂家在做明年的计划中都把苏宁和大中看成了一个企业，准备进行合作谈判。

    “连苏宁宣布收购大中举办新闻发布会的时间都打探到了，没想到会发生突变。”该人士讲，原本收购新闻发布会预定在12月5日举行，后来说推迟到12月12日。12月12日没召开发布会，因认为苏宁收购大中是板上钉钉的事，就没多关注。12月12日看到苏宁股票K线出现剧烈波动，只是感觉不正常，也未做多想。

苏宁：30亿价格过高

    据该人士透露，苏宁电器原定是以股权置换方式收购大中，收购价约28亿-30亿元之间。但苏宁认为，大中的店面全是租的，30亿元只买到大中的品牌，收购成本显然过高。

    而据大中电器披露的2006年度财务数据来看，其经审计的主营业务收入(不含税)不少于62亿元，净利润不少于1.3亿元，有形净资产值(不包括商标、商誉和其他无形资产，以下简称“有形净资产值”)不少于5亿元。

    “以30亿的收购价格来看，大中电器的市盈率在23倍左右，这远远低于苏宁电器的市盈率。虽然，大中电器的盈利能力不是很强(只有2.9%),但这更多的是受行业价格战和其所处的市场地位决定的。毕竟，处于苏宁和国美的夹缝之中，日子并不好过。”

谈判破裂另有隐情

    该业内人士认为，苏宁和大中突然谈崩，估计是张大中想保留大中的品牌，实行苏宁和大中双品牌运作，苏宁方面不同意，才谈不笼的。苏宁从不招空降兵，中高层员工全由企业自己培养，苏宁的企业文化决定了企业不可能保留大中这一品牌。

    据之前媒体披露的苏宁收购大中的“条款书”显示，苏宁将收购大中电器100%的股份。收购完成后，“大中”商标和标识归苏宁所有，但张大中有权在除零售和电器销售领域之外使用“大中”商标和标识;收购范围为：在北京从事电器连锁销售的门店网络、物流系统、经许可使用的信息系统、关于电器及零售业相关的商标以及办公场所，但外地门店不包括在本次交易范围内。

    “自己几十年打拼的品牌，就此被‘雪藏’，这对于任何人都是很难接受的。收购的价格是个关键因素，但并不是唯一因素。”
   
　　而双方在收购款项支付方式上的分歧，可能也是原因之一。

    苏宁希望以少量现金加股票的方式来完成并购，而张大中则希望全部以现金的方式出售股权，这让张近东不能接受。据苏宁的前三季度报告显示，苏宁电器所持有的现金及现金等价物只有17亿元。而在前九个月中的增加额只有不到2个亿。

    “现金流的稳定和充沛，对于零售企业来讲至关重要。苏宁显然不希望，在年关将至的情况下，使自己的现金流出现任何问题。”